中國5月CPI同比上(shàng)漲2.7%，預期2.7%，前值2.5%，創近15個(gè)月以來(lái)新高(gāo)，CPI環比由上(shàng)月上(shàng)漲0.1%轉為(wèi)持平。

從具體(tǐ)分項來(lái)看，食品方面仍是影(yǐng)響CPI上(shàng)漲的主力軍，合計(jì)影(yǐng)響CPI上(shàng)漲約1.48個(gè)百分點；非食品方面，醫(yī)療保健、教育文化和(hé)娛樂、居住價格分别上(shàng)漲2.5%、2.6%和(hé)1.8%，與去年同期沒有(yǒu)較大(dà)變化。

從食品CPI角度來(lái)看，前期蔬菜供給減少(shǎo)問題出現緩解，鮮菜大(dà)量上(shàng)市，價格同比上(shàng)漲13.3%，較上(shàng)月回落4.1個(gè)百分點。鮮果價格處于曆史高(gāo)位，同比上(shàng)漲26.7%，主要由于去年蘋果和(hé)梨減産引發今年庫存不足，且南方陰雨天氣較多(duō)的影(yǐng)響，導緻鮮果供給不足。同時(shí)，豬肉CPI上(shàng)漲18.2%，漲幅較上(shàng)月繼續擴大(dà)3.8個(gè)百分點，繼續受非洲豬瘟影(yǐng)響，22省市生(shēng)豬平均價格也在高(gāo)位運行(xíng)。

中國5月PPI同比上(shàng)漲0.6%，預期0.6%，前值0.9%，小(xiǎo)幅低(dī)于前值，PPI環比上(shàng)漲0.2%，漲幅比上(shàng)月減少(shǎo)0.1百分點。

統計(jì)局指出，本月PPI上(shàng)漲主要是受去年價格變動的翹尾因素影(yǐng)響，而新漲價影(yǐng)響約為(wèi)0。從結構上(shàng)來(lái)看，本月生(shēng)産資料價格漲幅縮小(xiǎo)，由上(shàng)月0.9%下滑0.3個(gè)百分點至0.6%，而生(shēng)活資料價格漲幅與上(shàng)月持平，漲幅為(wèi)0.9%。生(shēng)産資料中，石油和(hé)天然氣開(kāi)采業、非金屬礦物制(zhì)品業、石油、煤炭及其他燃料加工業較上(shàng)月出現回落；生(shēng)活資料主要受食品類分項上(shàng)漲拉動。

從環比看，PPI上(shàng)漲0.2%，漲幅比上(shàng)月減少(shǎo)0.1百分點。生(shēng)産資料中，上(shàng)月漲幅較大(dà)的黑(hēi)色金屬冶煉和(hé)壓延加工業，回落1.3個(gè)百分點至0.8%。石油相關行(xíng)業受國際原油價格變動影(yǐng)響，漲幅較上(shàng)月有(yǒu)所擴大(dà)，石油和(hé)天然氣開(kāi)采業、石油、煤炭及其他燃料加工業轉跌為(wèi)漲。

CPI和(hé)PPI剪刀差或将擴大(dà)。

預計(jì)6月CPI受豬肉和(hé)水(shuǐ)果價格上(shàng)漲影(yǐng)響或将繼續上(shàng)行(xíng)，PPI環比企穩、同比受基數(shù)壓制(zhì)或将回落。本月CPI上(shàng)行(xíng)主要是受鮮果和(hé)豬肉價格的拉動，我們預計(jì)後續鮮果生(shēng)産天氣影(yǐng)響因素減弱，供給将增多(duō)，價格将出現回落，而豬價後續将成為(wèi)拉動CPI上(shàng)行(xíng)的主力。

5月下旬至6月上(shàng)旬，布倫特原油價格受供給增多(duō)影(yǐng)響大(dà)幅回落，通(tōng)脹風險進一步降低(dī)，但(dàn)仍需謹防水(shuǐ)果價格上(shàng)漲的擾動。而PPI後續将面臨去年同比高(gāo)基數(shù)增長的壓制(zhì)，将有(yǒu)下行(xíng)壓力，同時(shí)貿易摩擦的不确定性，從需求端也對PPI上(shàng)行(xíng)沒有(yǒu)支撐。

風險提示：食品價格大(dà)幅波動；政策超預期等。