保羅·薩缪爾森(sēn)曾經說過，投資應該是枯燥的，它不應該是令人(rén)興奮的，投資應該更像是看着油漆變幹或看着草生(shēng)長。

然而心理(lǐ)學和(hé)實驗證據似乎有(yǒu)力地表明(míng)，投資者傾向于采取行(xíng)動。畢竟，他們從事的是“積極”管理(lǐ)。

初級的投資者，總是期望抓住每一波行(xíng)情，總是錯覺自己和(hé)每一個(gè)大(dà)牛股擦身而過，而優秀的投資者，大(dà)部分時(shí)間(jiān)在等待。

等待什麽呢？等待自己甜蜜點的到來(lái)，從而一擊即中。

這其實就是作(zuò)者所說的“投資體(tǐ)系”，一個(gè)穩定的，驗證過的投資體(tǐ)系，就像一張精心設計(jì)過的漁網，可(kě)以讓你(nǐ)不再四處出擊，尋找投資對象，而是耐心等待投資對象像魚兒一樣遊到你(nǐ)的網裏。

很(hěn)多(duō)人(rén)都曾懊惱于自己看好的某個(gè)股票(piào)沒有(yǒu)買，最後大(dà)漲，就認為(wèi)自己的選股眼光很(hěn)好，隻是運氣欠佳。樂觀者更是認為(wèi)，運氣是平等的，說明(míng)自己下次能賺一票(piào)大(dà)的。

這類懊惱總是讓我想起以前看到過的一個(gè)故事，有(yǒu)一群哲學家(jiā)在討(tǎo)論“自由的意義”時(shí)，對自由的定義産生(shēng)了分歧，其中一個(gè)哲學家(jiā)舉了個(gè)例子：假如一座監獄的獄卒在三更半夜趁囚犯都熟睡時(shí)打開(kāi)監獄的大(dà)門(mén)，請(qǐng)問，犯人(rén)們此時(shí)是自由的嗎？

看好卻沒有(yǒu)買的股票(piào)，就像打開(kāi)的監獄大(dà)門(mén)對于熟睡的囚徒不代表自由一樣，這種投資機會(huì)不但(dàn)沒有(yǒu)任何意義，而且，如果你(nǐ)總是錯過這類機會(huì)，或者二選一總會(huì)選錯，因為(wèi)運氣長期看是平等的，所以恰恰證明(míng)你(nǐ)的投資體(tǐ)系有(yǒu)漏洞。

舉一些(xiē)簡單的例子，常常有(yǒu)人(rén)看好某股，但(dàn)覺得(de)太貴，等便宜一點再買。

這看起來(lái)很(hěn)簡單，實際上(shàng)，就算(suàn)是“去估值泡沫”這麽簡單的機會(huì)，如果沒有(yǒu)一個(gè)成熟的投資體(tǐ)系，這個(gè)想法也是無法完成的。

為(wèi)什麽呢？一個(gè)股票(piào)比較貴，未來(lái)回到合理(lǐ)估值，并不是你(nǐ)想像中的，它因為(wèi)估值貴而慢慢跌下來(lái)讓你(nǐ)買。它一定是借助一些(xiē)利空(kōng)事件來(lái)完成下跌，可(kě)能是很(hěn)短(duǎn)的時(shí)間(jiān)急跌下來(lái)。如果沒有(yǒu)這樣的事件，它就一直跌不下來(lái)。

所以，你(nǐ)嫌貴不敢買的公司，真跌下來(lái)一定是有(yǒu)實質性利空(kōng)或大(dà)盤發生(shēng)恐慌性下跌，要不要如期實施你(nǐ)的計(jì)劃，既是一個(gè)價值判斷的問題，也需要投資體(tǐ)系的支持。

很(hěn)多(duō)人(rén)覺得(de)，散戶無非就是買幾個(gè)股票(piào)，長期持有(yǒu)，不需要投資體(tǐ)系。

實際上(shàng)，有(yǒu)沒有(yǒu)投資體(tǐ)系的支持，不是機構與散戶的區(qū)别，而是專業與業餘的區(qū)别。

這一篇就要把這個(gè)基本邏輯說清楚：為(wèi)什麽個(gè)人(rén)也要有(yǒu)投資體(tǐ)系？

巴菲特第一次買蘋果的時(shí)候，已經有(yǒu)好多(duō)年跑不赢指數(shù)了，再加上(shàng)蘋果一開(kāi)始還(hái)是虧錢(qián)的，所以很(hěn)多(duō)人(rén)嘲笑巴菲特說過不買科技(jì)股，結果還(hái)是買了科技(jì)股。而且要買也不早點買，等别人(rén)翻了幾十倍再買，被套了吧(ba)。

結果卻是，蘋果再一次挽救了巴菲特的聲譽。他在這隻股票(piào)上(shàng)賺了将近1000億美金，彌補了他其他持倉的虧損。

其實他之前的業績不佳和(hé)後來(lái)在蘋果上(shàng)大(dà)賺一筆。完全是一個(gè)體(tǐ)系的兩面，一面是必須承受長期找不到合适的投資品種之痛，另一面是長期堅持體(tǐ)系後重倉出擊一擊必中的碩果。

按照巴菲特的投資邏輯，以合理(lǐ)的估值買看得(de)懂的、具有(yǒu)長期穩定現金流的公司，再加上(shàng)還(hái)要集中持有(yǒu)少(shǎo)數(shù)幾家(jiā)公司，到後期，以伯克希爾哈撒韋的規模，幾乎無法找到能夠長期跑赢指數(shù)的投資對象，所以他到現在還(hái)拿(ná)着可(kě)口可(kě)樂，别無選擇。

所以這也解釋了他為(wèi)什麽不早點買蘋果。因為(wèi)巴菲特要的蘋果是具有(yǒu)穩定現金流和(hé)消費粘性的蘋果，而不是正在開(kāi)發前景莫測的革命性産品的蘋果。這仍然是一筆消費股投資，隻是帶有(yǒu)一些(xiē)科技(jì)屬性。

從宿命論的角度來(lái)看，巴菲特買蘋果就是一件命中注定的事情，蘋果在用自己的成熟等待巴菲特，巴菲特也在等待蘋果成熟。

所以，我要給“投資體(tǐ)系”這個(gè)詞下一個(gè)我自己的定義：一個(gè)穩定的，驗證過的投資體(tǐ)系，就像一張精心設計(jì)過的漁網，可(kě)以讓你(nǐ)不再四處出擊，尋找投資對象，而是耐心等待投資對象像魚兒一樣遊到你(nǐ)的網裏。

這段話(huà)其實就是巴菲特的“棒球手理(lǐ)論”，隻是這裏從投資體(tǐ)系的角度去理(lǐ)解。

所以投資體(tǐ)系其實目的并不在于擴大(dà)盈利，而是增加盈利的确定性——這對一家(jiā)需要持續運營的機構而言，是至關重要的。

那(nà)為(wèi)什麽個(gè)人(rén)投資者同樣需要增加盈利的确定性呢？

個(gè)人(rén)投資者同樣需要投資體(tǐ)系，有(yǒu)五個(gè)原因。

第一，擺脫自我懷疑和(hé)毫無意義的嘗試

投資是一個(gè)無法簡單歸因的複雜活動，它有(yǒu)無數(shù)理(lǐ)論流派，無法簡單的證明(míng)哪一派絕對有(yǒu)效，很(hěn)多(duō)方法需要長期堅持，很(hěn)難從短(duǎn)期得(de)到正反饋，導緻個(gè)人(rén)投資者在不斷地嘗試各種方法中不斷地失敗。

同時(shí)，投資又是一種基于概率的活動，個(gè)人(rén)感性經驗常常會(huì)誤導你(nǐ)。所以你(nǐ)需要借鑒一個(gè)相對有(yǒu)理(lǐ)論依據，又符合自己性格的體(tǐ)系，讓自己擺脫自我懷疑，專注于研究與交易本身。  

第二、用體(tǐ)系聚集自己的研究和(hé)交易 

價值投資者至少(shǎo)要有(yǒu)一套交易方法和(hé)一套研究方法，研究與交易的自洽是最基本的要求，但(dàn)有(yǒu)一些(xiē)方法之間(jiān)的配合效果不好，還(hái)有(yǒu)一些(xiē)研究方法與交易方法是矛盾的，比如基本面研究和(hé)做(zuò)T降低(dī)成本，是兩種完全不同的投資理(lǐ)念，需要兩個(gè)團隊來(lái)進行(xíng)，投資者如果想一個(gè)人(rén)完成，那(nà)結果大(dà)多(duō)是顧此失彼。

方法的自洽靠的是投資體(tǐ)系，通(tōng)過體(tǐ)系化，把研究方法和(hé)交易方法都固定下來(lái)，弱水(shuǐ)三千，隻取一瓢飲。關鍵要知道(dào)，哪一瓢是你(nǐ)的菜。  

第三、聚焦能力圈 

不同行(xíng)業不同類型的公司，有(yǒu)不同的投資方法，而個(gè)人(rén)的經曆、能力、見識、思考方法都是有(yǒu)限的，隻有(yǒu)聚焦才能争取好結果。

每個(gè)人(rén)都有(yǒu)自己熟悉的行(xíng)業，有(yǒu)自己喜歡的商業模式和(hé)公司類型，它們又對應着特定的投資方法，一旦你(nǐ)的投資體(tǐ)系固定下來(lái)，你(nǐ)就可(kě)以更好地聚焦這些(xiē)領域，讓自己的研究效率提高(gāo)。  

第四、培養正确的交易習慣  

按理(lǐ)說，個(gè)人(rén)投資者買幾隻白馬長期持有(yǒu)，是收益略低(dī)但(dàn)勝率非常高(gāo)的方法。但(dàn)實際上(shàng)，大(dà)量散戶虧損的原因就是人(rén)性導緻的錯誤的交易習慣，比如追漲殺跌，做(zuò)T+0，這些(xiē)方法難度極大(dà)，就算(suàn)是短(duǎn)線高(gāo)手也隻能把勝率維持在六成。還(hái)有(yǒu)情緒化交易，喜歡留弱賣強，喜歡随意抄底，喜歡随意賣股票(piào)，過于相信低(dī)PE股票(piào)，盲目相信均值回歸，等等。  

而投資體(tǐ)系中的交易體(tǐ)系，可(kě)以幫助自己以标準化的操作(zuò)約束自己，杜絕高(gāo)風險的交易，減少(shǎo)不必要的交易，聚集高(gāo)勝率的交易。  

第五、控制(zhì)風險  

投資中，在遇到挫折時(shí)，最常見的錯誤反應就是急于把損失扳回來(lái)，而這個(gè)想法的結果就是小(xiǎo)錯變大(dà)錯，大(dà)錯變無法挽回的錯誤。  

但(dàn)在投資中，第一位的永遠是控制(zhì)風險。遇到反複錯誤，正确的應對是停止交易，檢視(shì)自己的投資體(tǐ)系有(yǒu)沒有(yǒu)緻命的問題，如果沒有(yǒu)，就隻是短(duǎn)期的風格不對，那(nà)就等待風格轉變。  

而投資體(tǐ)系的設計(jì)中最重要的一條就是控制(zhì)你(nǐ)的交易體(tǐ)系中必然會(huì)被放大(dà)的風險。

年初時(shí)，一位擅長TMT投資的基金經理(lǐ)朋友(yǒu)與一位傳統行(xíng)業的研究員發生(shēng)了争論。

基金經理(lǐ)認為(wèi)，汽車(chē)是一個(gè)很(hěn)糟糕的生(shēng)意模式，新産品先要有(yǒu)巨額投資，但(dàn)成功率并不高(gāo)，導緻這個(gè)行(xíng)業非常的保守；研究員則認為(wèi)，沒有(yǒu)再比汽車(chē)行(xíng)業更好的商業模式了，對上(shàng)遊和(hé)下遊都可(kě)以欠款，這行(xíng)業唯一的問題是不回報股東，管理(lǐ)層給員工打工。

到底誰的看法正确呢？其實這不重要。基金經理(lǐ)後來(lái)買特斯拉賺了錢(qián)，其邏輯是，這個(gè)行(xíng)業規模大(dà)但(dàn)商業模式不好，出現了一個(gè)颠覆者當然就是投資機會(huì)；而研究員去年在底部一直推薦我們重倉長城汽車(chē)，因為(wèi)這是現有(yǒu)商業模式中最具成長性的标的，最終聽(tīng)了他的話(huà)的人(rén)也賺了錢(qián)。

每一天投資界都在進行(xíng)無數(shù)的争論，這些(xiē)争論既有(yǒu)意義又毫無必要。“有(yǒu)意義”是指，投資中的價值發現是一個(gè)用錢(qián)投票(piào)的過程，有(yǒu)說服力的投資邏輯會(huì)随着争論被更多(duō)投資者認可(kě)，讓股價自我實現；“毫無必要”是指每一個(gè)投資邏輯隻适用于對應的投資體(tǐ)系，賺自己該賺的錢(qián)。

有(yǒu)了投資體(tǐ)系，你(nǐ)隻能賺你(nǐ)的投資體(tǐ)系內(nèi)能夠賺到的錢(qián)；但(dàn)沒有(yǒu)投資體(tǐ)系，你(nǐ)可(kě)能就永遠無法确定自己的錢(qián)在哪兒。