受此影(yǐng)響，港股抱團股代表恒生(shēng)科技(jì)指數(shù)在A股收盤之後大(dà)幅下跌近2.5%；截至19:45，美股抱團股代表納斯達克指數(shù)下跌1.8%。

之前說過要持續關注美債收益率上(shàng)行(xíng)對A股抱團股的影(yǐng)響，3月9日之後由于美債收益率有(yǒu)所下行(xíng)，所以高(gāo)位抱團股有(yǒu)所反彈，如果後續美債收益率繼續大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，可(kě)能會(huì)再次壓制(zhì)A股抱團股的情緒，從而壓制(zhì)大(dà)盤。

對于抱團股，近期有(yǒu)個(gè)觀點：“抱團股不怕跌，長期持有(yǒu)肯定是賺錢(qián)的。”

我們認為(wèi)這個(gè)觀點對個(gè)人(rén)投資者有(yǒu)很(hěn)強的誤導性，今天的文章重點反駁下這個(gè)觀點（以市場(chǎng)熟悉的價值投資抱團的醫(yī)藥闆塊為(wèi)例）。

長期持有(yǒu)抱團股會(huì)怎樣？

以醫(yī)藥抱團股上(shàng)一輪調整為(wèi)例，如果在2018年1月29日高(gāo)點買入當時(shí)市值前20的醫(yī)藥抱團股，并持有(yǒu)至2021年2月18日高(gāo)點，最終收益有(yǒu)一半是虧錢(qián)的，甚至還(hái)有(yǒu)虧損90%接近退市的。

一方面，2018年1月和(hé)2021年2月之前都經曆了一輪半年左右的白馬股大(dà)幅上(shàng)漲行(xíng)情，其後由于宏觀因素開(kāi)始“殺估值”；

另一方面，2018年1月和(hé)2021年2月指數(shù)位置相似，上(shàng)一輪2018年1月29日上(shàng)證指數(shù)見頂時(shí)為(wèi)3587.03點，本輪2021年2月18日上(shàng)證指數(shù)見頂時(shí)為(wèi)3731.69點，都屬于指數(shù)階段高(gāo)點之後的調整。

所以綜合這兩方面背景來(lái)看，回顧2018年1月之後醫(yī)藥抱團股的表現，對當前有(yǒu)較好的參考意義。

我們統計(jì)了當時(shí)市值前20的醫(yī)藥抱團股，從2018年1月29日至2021年2月18日的累計(jì)漲跌幅，發現：

1）持有(yǒu)三年，20家(jiā)公司中僅有(yǒu)10家(jiā)上(shàng)漲，漲幅超過50%的僅有(yǒu)5家(jiā)；

2）虧損的有(yǒu)10家(jiā)，虧損30%以上(shàng)的有(yǒu)6家(jiā)，并且其中還(hái)有(yǒu)一家(jiā)虧損90%接近退市。

抱團股走勢分化的本質原因：基本面出現了問題，被機構資金抛棄。

一是行(xíng)業基本面發生(shēng)變化，比如表現不好的同仁堂、白雲山(shān)、天士力，就是因為(wèi)所在的中藥行(xíng)業競争格局變差，而這些(xiē)公司護城河(hé)不深，所有(yǒu)受到了沖擊；再比如信立泰、延安必康，樂普醫(yī)療、通(tōng)化東寶則是受醫(yī)保控費、帶量集采行(xíng)業政策的沖擊。

二是公司自身基本面發生(shēng)變化，最典型的就是之前市值在醫(yī)藥公司中排名第二的康美藥業（現ST康美）被曝财務造假300億元，公司自2018年1月高(gāo)點後下跌91%，面臨退市；上(shàng)海萊士、東阿阿膠也陸續被爆出疑似财務造假的情況，股價分别下跌61%、36%。

投資沒有(yǒu)一勞永逸，無腦(nǎo)買入并長期持有(yǒu)抱團股也是有(yǒu)很(hěn)大(dà)風險的，要時(shí)刻關注行(xíng)業與公司的基本面變化。

抱團的主力是機構，而機構的票(piào)池會(huì)不斷根據個(gè)股基本面進行(xíng)動态調整，一旦基本面出了問題，這些(xiē)抱團股就會(huì)被踢出池子，被機構資金抛棄。所以無腦(nǎo)買入并長期持有(yǒu)抱團股也是有(yǒu)很(hěn)大(dà)風險的。

針對中長線投資者，正确的操作(zuò)是認真分析行(xíng)業及個(gè)股的基本面，精選個(gè)股買入，并且之後要持續動态跟蹤持倉股的基本面變化，定期做(zuò)出倉位調整。當然，如果有(yǒu)能力根據宏觀大(dà)環境适時(shí)做(zuò)做(zuò)大(dà)波段的擇時(shí)、降低(dī)成本，是最好的。