一、人(rén)民币彙率持續走強

最近兩個(gè)交易日，人(rén)民币彙率持續升值，創2018年6月以來(lái)新高(gāo)。

4月5日以來(lái)，人(rén)民币彙率持續走強，截止今天下午19點，美元兌離岸人(rén)民币彙率升破6.38，報6.379，創2018年6月以來(lái)新高(gāo)（美元兌離岸人(rén)民币彙率數(shù)字越低(dī)，表明(míng)人(rén)民币彙率升值）。

拉長來(lái)看，本輪人(rén)民币彙率已經從去年6月的7.2附近一路升值至目前的6.38，升值了近10%。

這是什麽概念呢？對于一個(gè)喜歡購買海外商品的人(rén)士來(lái)說，如果在去年6月購買一個(gè)1000美元的商品，當時(shí)需要花(huā)1000*7.2=7200元人(rén)民币；而如果現在買的話(huà)，隻需要1000*6.38=6380元人(rén)民币，相當于打了個(gè)88折！（在不考慮商品漲價的情況下）

二、人(rén)民币彙率走強的原因

我們認為(wèi)，人(rén)民币彙率近期走強，主要原因是美元指數(shù)走弱所緻。

由于人(rén)民币彙率是一籃子貨币計(jì)價，其中美元權重大(dà)，所以受美元影(yǐng)響較大(dà)。事實上(shàng)，從近期走勢來(lái)看，人(rén)民币彙率和(hé)美元指數(shù)走勢基本吻合。美元指數(shù)近期持續走低(dī)（貶值），導緻人(rén)民币彙率持續升值。

一方面，從經濟基本面來(lái)看，美國與歐盟疫苗接種此消彼長，市場(chǎng)對歐盟經濟恢複預期更樂觀。

去年12月以來(lái)，疫苗接種開(kāi)始普遍推廣，美國由于自身疫苗研發優勢明(míng)顯，今年4月15日以前疫苗接種人(rén)數(shù)遠超同期歐盟各國，4月13日一度達到日接種超300萬劑；而同期英國、德國、法國等國日接種合計(jì)僅100萬劑左右。

但(dàn)4月15日以來(lái)，美國疫苗日接種逐步下滑，同期英國、德國、法國等國逐步上(shàng)升；5月24日，美國疫苗日接種約180萬劑，同期英德法三國日接種合計(jì)也達到180萬劑。

在美國疫苗接種放緩以及邊際接種人(rén)數(shù)空(kōng)間(jiān)有(yǒu)限、歐盟疫苗接種加速且仍有(yǒu)大(dà)量人(rén)員未接種的背景下，市場(chǎng)對後續歐盟經濟恢複預期更樂觀，所以歐元相對美元升值，美元指數(shù)持續走低(dī)。
另一方面，從貨币政策方面來(lái)看，市場(chǎng)預期美聯儲短(duǎn)期很(hěn)難退出寬松政策。

4月，美國非農就業人(rén)數(shù)增加26.6萬，遠不及預期的99.8萬；美國4月失業率為(wèi)6.1%，高(gāo)于預期的5.8%。而從曆史來(lái)看，就業數(shù)據是美聯儲考慮退出政策的重要指标，在美國就業數(shù)據遠不及預期的情況下，市場(chǎng)對美聯儲短(duǎn)期退出刺激政策的預期很(hěn)低(dī)。也就是說市場(chǎng)預計(jì)美聯儲短(duǎn)期大(dà)概率将繼續維持寬松的政策。

另外，監管層講話(huà)進一步支撐人(rén)民币趨勢的強化。

5月21日金穩委表示将推動利率彙率市場(chǎng)化改革，保持人(rén)民币彙率在合理(lǐ)均衡水(shuǐ)平上(shàng)的基本穩定；

5月23日央行(xíng)副行(xíng)長劉國強強調未來(lái)人(rén)民币彙率的走勢，将繼續取決于市場(chǎng)供求和(hé)國際金融市場(chǎng)變化，雙向波動成為(wèi)常态。

總之人(rén)民币彙率市場(chǎng)化進程中，雙向波動加大(dà)是必然的，監管部門(mén)最新的表态也釋放了一個(gè)信号：未來(lái)人(rén)民币彙率的走勢将繼續取決于市場(chǎng)供求和(hé)國際金融市場(chǎng)變化，央行(xíng)對人(rén)民币彙率波動的容忍度有(yǒu)所增加。

三、人(rén)民币彙率升值對市場(chǎng)的影(yǐng)響

第一，從整體(tǐ)市場(chǎng)來(lái)看，人(rén)民币一旦形成升值趨勢，将會(huì)吸引外資流入股市，這也是為(wèi)什麽近兩日北向資金大(dà)幅流入的根本原因。

本輪人(rén)民币彙率已經從去年6月的7.2附近一路升值至目前的6.38，假如一個(gè)海外投資者從去年6月份，花(huā)了10000美元兌換成人(rén)民币買入某隻A股股票(piào)，那(nà)麽他可(kě)以買入72000元該股。

持有(yǒu)一年至今，就算(suàn)該股沒有(yǒu)上(shàng)漲，全部賣出兌換成美元，也可(kě)以兌換72000÷6.86=11285美元。

相當于資産自動升值了12.85%！

這不是躺着賺錢(qián)嗎？所以一旦人(rén)民币趨勢性升值，就會(huì)吸引海外資金大(dà)量流入A股市場(chǎng)。事實上(shàng)，北向資金這兩天就總計(jì)買了308億！（外資鍾愛(ài)業績高(gāo)增長的高(gāo)景氣品種）

第二，從具體(tǐ)行(xíng)業來(lái)看，航空(kōng)、造紙、金融、地産等行(xíng)業明(míng)顯受益于人(rén)民币升值。

1）航空(kōng)：航空(kōng)公司資産負債表上(shàng)有(yǒu)大(dà)量的美元負債，因此人(rén)民币升值将大(dà)幅提高(gāo)各航空(kōng)公司的彙兌收益，有(yǒu)利于航空(kōng)公司業績的改善。

以中國國航2020年财報數(shù)據為(wèi)例，人(rén)民币兌美元彙率每升值1%，将增加3.57 億元人(rén)民币淨利潤，占2019年全年淨利潤的5.6%。

2）造紙：造紙的廢漿、木漿等原材料70%依賴進口，且多(duō)以美元定價，人(rén)民币升值将顯著降低(dī)進口成本。

以博彙紙業為(wèi)例，人(rén)民币兌美元彙率每升值5%，将增加0.32億元人(rén)民币淨利潤，占2020年全年淨利潤的3.8%。

3）金融地産：銀行(xíng)、保險、地産等行(xíng)業持有(yǒu)的資産大(dà)多(duō)以人(rén)民币計(jì)價，而人(rén)民币升值将帶動人(rén)民币計(jì)價資産實現增值；券商闆塊則受益于人(rén)民币升值下海外增量資金流入A股市場(chǎng)，市場(chǎng)交易活躍度提升。