1、曆時(shí)2個(gè)多(duō)月籌備，北交所火(huǒ)速開(kāi)市。9月2日國家(jiā)重磅宣布設立北交所，11月15日正式開(kāi)市，曆時(shí)74天，短(duǎn)于科創闆259天、創業闆注冊制(zhì)119天的籌備時(shí)間(jiān)。北交所由新三闆精選層升級而來(lái)，定位服務創新型中小(xiǎo)企業，與現有(yǒu)滬深兩大(dà)交易所和(hé)三大(dà)闆塊形成錯位發展，将在拓寬中小(xiǎo)企業融資渠道(dào)、深化新三闆改革、完善多(duō)層次資本市場(chǎng)方面發揮重要作(zuò)用。

2、制(zhì)度規則方面，北交所平移了大(dà)部分新三闆精選層制(zhì)度，呈現4大(dà)亮點。1）組織形式上(shàng)，北交所是中國大(dà)陸首個(gè)公司制(zhì)證券交易所，有(yǒu)效激勵為(wèi)上(shàng)市公司提供更多(duō)服務；2）發行(xíng)制(zhì)度上(shàng)，試點注冊制(zhì)，上(shàng)市标準四選一，最低(dī)上(shàng)市門(mén)檻僅2億市值，精選層挂牌企業直接升級，後續企業要求為(wèi)新三闆挂牌滿12個(gè)月的創新層公司，極大(dà)提升新三闆的吸引力。3）交易機制(zhì)上(shàng)，設置30%漲跌幅限制(zhì)，個(gè)人(rén)投資者準入門(mén)檻為(wèi)50萬，保持T+1交易方式。4）持續監管上(shàng)，現金分紅、減持規則、股權激勵尊重新三闆原有(yǒu)基礎，不再要求券商強制(zhì)跟投，體(tǐ)現對中小(xiǎo)企業差異化、包容性。

3、首批上(shàng)市公司81家(jiā)，突顯創新型、成長性中小(xiǎo)企業定位。除了現有(yǒu)精選層71家(jiā)公司整體(tǐ)平移至北交所，另有(yǒu)10家(jiā)公司将直接IPO登陸北交所。1）從市值來(lái)看，截至2021年11月12日，新三闆精選層企業平均市值40億元，低(dī)于科創闆156億元和(hé)創業闆130億元，突顯中小(xiǎo)企業定位。2）從行(xíng)業來(lái)看，81家(jiā)首批企業，制(zhì)造業、信息技(jì)術(shù)産業分别占70%、16%，符合國家(jiā)鼓勵政策導向。3）從盈利能力看，2021年第三季度，已披露的75家(jiā)企業淨利潤率平均為(wèi)14.3%、淨利潤同比增長率平均為(wèi)27.8%，成長性較好。4）從估值來(lái)看，動态市盈率平均為(wèi)35倍，低(dī)于科創闆71倍、創業闆60倍市盈率。

4、投資者準入門(mén)檻更低(dī)，預計(jì)超400萬投資者參與。北交所将合格投資者準入門(mén)檻為(wèi)近20日日均淨資産在50萬元及以上(shàng)，具備兩年證券交易經驗。截至11月12日，已有(yǒu)超210萬戶投資者預約開(kāi)通(tōng)北交所合格投資者權限，如果算(suàn)上(shàng)存量合格投資者，合計(jì)将有(yǒu)超過400萬戶投資者參與北交所交易。另有(yǒu)8隻北交所主題基金獲批，豐富了參與北交所投資的渠道(dào)。

5、北交所帶來(lái)哪些(xiē)機遇和(hé)影(yǐng)響？1）明(míng)顯帶動新三闆活躍度。今年1-8月新三闆月均交易量僅119億元，9-10月增至347億元，主要由精選層交易貢獻。2）對其他闆塊的分流不大(dà)。首批上(shàng)市公司累計(jì)募資178.6億元，相比于A股日均1萬億左右成交量，體(tǐ)量不大(dà)，預計(jì)短(duǎn)期分流效應較小(xiǎo)。3）未來(lái)機遇廣闊。北交所最初定位“專精特新”、隐形冠軍、中小(xiǎo)企業，服務“更早、更小(xiǎo)、更新”的企業，這些(xiē)企業初始規模雖小(xiǎo)，但(dàn)成長空(kōng)間(jiān)巨大(dà)，在國家(jiā)構建“雙循環”的大(dà)背景下，北交所作(zuò)為(wèi)中小(xiǎo)企業的沃土，将培育出一批優質龍頭企業，并帶動北交所不斷提高(gāo)吸引力，發展壯大(dà)。4）風險與收益并存。北交所上(shàng)市公司盈利可(kě)持續性仍需市場(chǎng)考驗，漲跌幅擴大(dà)至30%，高(gāo)于科創闆和(hé)創業闆的20%，需要投資者具備較強的風險承受能力和(hé)專業篩選能力，不宜盲目炒作(zuò)。

正文

1、北京證券交易所來(lái)了！

9月2日晚間(jiān)，國家(jiā)重磅宣布，為(wèi)進一步支持中小(xiǎo)企業創新發展，深化新三闆改革，将設立北京證券交易所。9月17日北交所明(míng)确将個(gè)人(rén)投資者準入門(mén)檻從100萬降至50萬元。11月15日正式開(kāi)市。從宣布到開(kāi)市曆時(shí)74天，短(duǎn)于科創闆259天、創業闆注冊制(zhì)119天的籌備時(shí)間(jiān)。新成立的北交所被賦予衆望，将發揮服務中小(xiǎo)企業、深化新三闆改革、完善多(duō)層次資本市場(chǎng)的重要作(zuò)用。

1.1 定位中小(xiǎo)企業，錯位競争

定位上(shàng)，北交所由新三闆精選層升級而來(lái)，将與現有(yǒu)滬深兩大(dà)交易所和(hé)三大(dà)闆塊形成錯位發展。從功能定位看，我們目前有(yǒu)主闆、創業闆、科創闆三大(dà)闆塊，主闆服務于大(dà)中型上(shàng)市公司，創業闆聚焦的是成長型創新創業企業，科創闆定位“科技(jì)創新企業”，強調科技(jì)硬實力，北交所要打造服務創新型中小(xiǎo)企業主陣地。從上(shàng)市難易程度上(shàng)看，北交所上(shàng)市門(mén)最低(dī)市值僅2億，低(dī)于創業闆、科創闆。北交所定位在“更早、更小(xiǎo)、更新”的企業，與其他闆塊形成錯位競争。

首批上(shàng)市公司81家(jiā)，突顯創新型、成長性中小(xiǎo)企業定位。除了現有(yǒu)精選層71家(jiā)公司整體(tǐ)平移至北交所，另有(yǒu)10家(jiā)公司将直接IPO登陸北交所。1）從市值來(lái)看，截至2021年11月12日，新三闆精選層企業平均市值40億元，低(dī)于科創闆156億元和(hé)創業闆130億元，突顯中小(xiǎo)企業定位。2）從行(xíng)業來(lái)看，81家(jiā)首批企業，制(zhì)造業、信息技(jì)術(shù)産業分别占70%、16%，符合國家(jiā)鼓勵政策導向。3）從盈利能力看，2021年第三季度，已披露的75家(jiā)企業淨利潤率平均為(wèi)14.3%、淨利潤同比增長率平均為(wèi)27.8%，成長性較好。4）從估值來(lái)看，動态市盈率平均為(wèi)35倍，低(dī)于科創闆71倍、創業闆60倍市盈率。

投資者準入門(mén)檻更低(dī)，預計(jì)超400萬投資者參與。北交所将合格投資者準入門(mén)檻為(wèi)近20日日均淨資産在50萬元及以上(shàng)，具備兩年證券交易經驗。截至11月12日，已有(yǒu)超210萬戶投資者預約開(kāi)通(tōng)北交所合格投資者權限，如果算(suàn)上(shàng)存量合格投資者，合計(jì)将有(yǒu)超過400萬戶投資者參與北交所交易。另有(yǒu)8隻北交所主題基金獲批，豐富了參與北交所投資的渠道(dào)。

1.2 從實體(tǐ)經濟角度，北交所将打造服務創新型中小(xiǎo)企業主陣地，為(wèi)中小(xiǎo)企業開(kāi)辟融資渠道(dào)

中小(xiǎo)企業是我國經濟發展的重要主體(tǐ)，但(dàn)經濟下行(xíng)、去杠杆、去産能，中小(xiǎo)企業經營壓力加大(dà)。

一是從行(xíng)業屬性看，中小(xiǎo)企業往往處于産業鏈弱勢地位，受環保限産、上(shàng)遊漲價沖擊大(dà)，經營壓力加大(dà)。大(dà)宗商品價格上(shàng)漲，擡升原材料成本，而終端傳導不暢，擠壓下遊企業利潤，中小(xiǎo)企業集中在下遊，其盈利能力下降。具體(tǐ)來(lái)看，小(xiǎo)型企業PMI連續三個(gè)月低(dī)于榮枯線，且下滑加快，中型企業PMI 7月環比為(wèi)50%，同樣連續三個(gè)月下滑，現已位于榮枯線附近。根據中小(xiǎo)企業協會(huì)報告，二季度中小(xiǎo)企業發展指數(shù)為(wèi)87.2，整體(tǐ)大(dà)幅低(dī)于疫情前平均水(shuǐ)平，中小(xiǎo)企業勞動力需求指數(shù)在疫情後也經曆了明(míng)顯下挫，但(dàn)成本指數(shù)卻遠高(gāo)于疫情前水(shuǐ)平。

二是從融資屬性看，中小(xiǎo)企業一直存在融資難、融資貴問題，金融去杠杆，中小(xiǎo)企業融資渠道(dào)不暢。我國金融體(tǐ)系以間(jiān)接融資為(wèi)主，中小(xiǎo)企業規模小(xiǎo)，缺乏有(yǒu)效的抵押和(hé)擔保，經營風險高(gāo)，難以獲得(de)銀行(xíng)貸款支持。金融機構對小(xiǎo)微企業貸款餘額增速從2017年末以來(lái)逐步下滑，2018年末降至曆史低(dī)點8.9%，而同期金融機構各項貸款餘額增速達到39.7%。2019年來(lái)普惠金融雖緩解了中小(xiǎo)企業融資困境，但(dàn)小(xiǎo)微企業貸款餘額增速與同期金融機構相比仍有(yǒu)較大(dà)差距。

中小(xiǎo)企業是中國經濟的毛細血管，政策助力迫在眉睫，亟待“開(kāi)正門(mén)，堵偏門(mén)”。今年7月，國家(jiā)明(míng)确重點發展“專精特新”中小(xiǎo)企業，北交所嫁接起中小(xiǎo)企業與資本市場(chǎng)，拓寬中小(xiǎo)企業融資渠道(dào)。

1.3 從資本市場(chǎng)來(lái)看，北交所激活新三闆，完善多(duō)層次資本市場(chǎng)

我國當前資本市場(chǎng)對中小(xiǎo)企業資金支持不足。2013年我國推出新三闆，累計(jì)服務了近萬家(jiā)挂牌公司。但(dàn)由于投資門(mén)檻過高(gāo)，企業融資不暢，面臨着企業數(shù)量萎縮、市場(chǎng)流動性不足的問題。

一是投資門(mén)檻高(gāo)，市場(chǎng)流動性不足。最初，新三闆交易對象面向機構投資者和(hé)500萬以上(shàng)的個(gè)人(rén)客戶，投資者數(shù)量和(hé)資金額度都受到極大(dà)限制(zhì)，較高(gāo)的投資門(mén)檻削弱了個(gè)人(rén)投資者的熱情。投資者從2017年21萬戶緩慢增長至2019年23萬戶。2019年底新三闆改革後，精選層、創新層和(hé)基礎層的投資者準入資産标準分别為(wèi)100萬元、150萬元和(hé)200萬元。個(gè)人(rén)投資者增至160萬戶，但(dàn)100萬門(mén)檻仍然較高(gāo)，相比而言，科創闆準入隻有(yǒu)50萬，創業闆投資門(mén)檻僅10萬。成交量萎縮在所難免，2020年新三闆成交金額為(wèi)1295億元，較2017年下降43%。

二是融資功能缺失，中小(xiǎo)企業融資困境猶存。全國中小(xiǎo)企業股份轉讓系統定位于挂牌企業，融資方式主要基于定向增發。2020年全年新三闆定向增資金額為(wèi)200億元，遠低(dī)于主闆市場(chǎng)全年定增募資金額9035億元，融資所得(de)資金規模不足以滿足生(shēng)産發展需求。

三是挂牌機構數(shù)量逐年萎縮。新三闆挂牌數(shù)在2017年達到巅峰，自此一路下行(xíng)。截至2021年9月6日，新三闆挂牌企業共計(jì)7299家(jiā)，距離2017年1.16萬家(jiā)的峰值萎縮了37%。橫向比較來(lái)看，新三闆市場(chǎng)與主闆差距仍大(dà)。截至9月6日，新三闆挂牌企業總數(shù)為(wèi)7299家(jiā)，遠超滬深兩市的上(shàng)市企業數(shù)（4460家(jiā)）。然而新三闆市場(chǎng)9月6日成交額僅為(wèi)57億元，約占當日主闆成交總額（14259億元）的0.4%。

國家(jiā)設立北交所，将激發新三闆市場(chǎng)活力，激勵更多(duō)的優質中小(xiǎo)企業進入資本市場(chǎng)。

2、北京交易所制(zhì)度設計(jì)呈現四大(dà)亮點

2.1 交易所實行(xíng)公司制(zhì)，激發交易所創新活力

北交所采用公司制(zhì)，不同于滬深交易所的會(huì)員制(zhì)。一般來(lái)講，交易所的組織形式有(yǒu)會(huì)員制(zhì)和(hé)公司制(zhì)兩種，最大(dà)的區(qū)别就是，是否以盈利為(wèi)目的。上(shàng)交所和(hé)深交所都是會(huì)員制(zhì)，由證券公司等會(huì)員單位組建，本質上(shàng)是一個(gè)會(huì)員自律組織。而此次北交所将實行(xíng)公司制(zhì)，可(kě)以有(yǒu)效激勵為(wèi)上(shàng)市公司提供更多(duō)服務，也可(kě)以自己上(shàng)市。

從全球大(dà)環境來(lái)看，全球各大(dà)交易所競争優質上(shàng)市資源，不少(shǎo)知名交易所轉向公司制(zhì)，比如倫敦交易所、港交所等。如今，國際證券市場(chǎng)的相互競争愈演愈烈，資本市場(chǎng)全球化造就了交易所間(jiān)的競争，因此，北交所實行(xíng)公司制(zhì)，加強自身競争力，為(wèi)上(shàng)市企業提供更高(gāo)質量服務。

2.2 發行(xíng)上(shàng)市試行(xíng)注冊制(zhì)，上(shàng)市标準四選一

在首批企業入駐思路上(shàng)，北交所将現有(yǒu)的精選層66家(jiā)挂牌企業直接升級，在後續企業儲備上(shàng)，來(lái)源于在新三闆挂牌滿12個(gè)月的創新層公司，極大(dà)提升新三闆的吸引力。目前精選層66家(jiā)，預計(jì)将成為(wèi)首批北交所上(shàng)市公司，創新層有(yǒu)1250家(jiā)企業，将成為(wèi)沖刺北交所的後備軍。

發行(xíng)标準上(shàng)，北交所上(shàng)市标準四選一，平移精選層規則，上(shàng)市門(mén)檻低(dī)至2億市值。根據公布的北交所IPO上(shàng)市條件，其上(shàng)市标準與新三闆精選層條件保持一緻。上(shàng)市标準四選一，總體(tǐ)條件為(wèi)“市值+财務”。具體(tǐ)分别為(wèi)“市值+淨利潤+加權淨資産收益率”、“市值+營業收入+營收增長率+現金流”、“市值+營業收入+研發占比”和(hé)“市值+研發投入”。

四條标準擁有(yǒu)很(hěn)好的包容性。可(kě)以看到，前兩條标準聚焦财務數(shù)據優秀，盈利能力較強的小(xiǎo)微企業。為(wèi)精準支持中小(xiǎo)企業融資需求，北交所對于市值的要求更為(wèi)寬松。根據北交所上(shàng)市标準第一條，北交所上(shàng)市市值最低(dī)标準為(wèi)2億元，相較于科創闆和(hé)創業闆最低(dī)标準10億元有(yǒu)大(dà)幅降低(dī)。後兩條标準則注重研發數(shù)據，其目的很(hěn)明(míng)顯是保持中小(xiǎo)企業其自主創新能力，上(shàng)市标準都給予公司在研發投入更多(duō)的空(kōng)間(jiān)。目前66家(jiā)精選層公司，絕大(dà)部分企業是采用第一條标準上(shàng)市的。

從審批流程看，北交所實行(xíng)注冊制(zhì)，審批時(shí)間(jiān)更短(duǎn)。根據證監會(huì)發布的公開(kāi)《征求意見稿》來(lái)看，北交所上(shàng)市過程與A股保持一緻，IPO實行(xíng)注冊制(zhì)，即北交所審核+證監會(huì)注冊。注冊制(zhì)監管重點在于公司的信息披露是否到位，而不會(huì)對公司質地進行(xíng)評判。從審核時(shí)間(jiān)上(shàng)來(lái)看，北交所審核時(shí)間(jiān)為(wèi)2個(gè)月，相比創業闆、科創闆等審核時(shí)間(jiān)縮短(duǎn)了1個(gè)月。理(lǐ)論上(shàng)，北交所從申報到上(shàng)市，隻需6-8個(gè)月。

從再融資來(lái)看，儲架發行(xíng)等制(zhì)度安排，提高(gāo)融資便利性。再融資堅持“小(xiǎo)額、快速、靈活、多(duō)元”導向，融資品種涉及普通(tōng)股、優先股、可(kě)轉債等多(duō)元工具，引入儲架發行(xíng)等機制(zhì)安排。這會(huì)給中小(xiǎo)企業帶來(lái)更高(gāo)的融資靈活性，并且一定程度上(shàng)降低(dī)融資成本，為(wèi)中小(xiǎo)企業提供便利。

2.3、交易機制(zhì)：降低(dī)投資門(mén)檻，漲跌幅設立30%限制(zhì)

此次北交所交易機制(zhì)業整體(tǐ)延續精選層的交易制(zhì)度。從漲跌幅限制(zhì)來(lái)看，不同于科創闆和(hé)創業闆的前五日不設漲跌幅限制(zhì)，之後漲跌幅20%的限制(zhì)。北交所新股首日不設漲跌幅限制(zhì)，次日起設立30%的漲跌幅限制(zhì)，相比于“兩創”，幅度更寬，其目的是增加市場(chǎng)彈性，促進買賣均衡博弈。同時(shí)，與創業闆一緻，設置30%、60%兩檔停牌指标以穩定價格防止過度波動；從競價單筆申報來(lái)看，北交所單筆申報不低(dī)于100股，之後可(kě)以1股為(wèi)單位遞增；科創闆為(wèi)單筆申報不低(dī)于200股；主闆和(hé)創業闆單筆申報則需保證為(wèi)100的倍數(shù)。也是為(wèi)了創造更好的市場(chǎng)流動性。從交易時(shí)間(jiān)方式上(shàng)來(lái)看，北交所仍然保持T+1的交易方式。

從準入門(mén)檻來(lái)看，考慮到中小(xiǎo)企業業績波動較大(dà)所帶來(lái)的風險，北交所最新發布的《北京證券交易所投資者适當性管理(lǐ)辦法（試行(xíng)）》明(míng)确了個(gè)人(rén)投資者參與北交所交易需具備兩年以上(shàng)投資經驗，以及“20個(gè)交易日證券賬戶和(hé)資金賬戶內(nèi)的資産日均不低(dī)于人(rén)民币50萬元”的準入門(mén)檻，機構投資者準入則不設置資金門(mén)檻。北交所準入門(mén)檻下調後與科創闆基本保持一緻。同時(shí)，全國股轉公司也對其《全國中小(xiǎo)企業股份轉讓系統投資者适當性管理(lǐ)辦法》進行(xíng)了修改，創新層的投資者準入資金門(mén)檻也進一步降低(dī)，有(yǒu)原來(lái)的150萬元降至100萬元。

2.4 持續監管：現金分紅、減持規則差異化，體(tǐ)現對中小(xiǎo)企業包容性

北交所平移精選層制(zhì)度，堅持信息披露、提高(gāo)上(shàng)市公司質量、嚴格退市的大(dà)方向，同時(shí)針對中小(xiǎo)企業風險屬性、發展階段的特點，制(zhì)定完善了更多(duō)的監管機制(zhì)。公司治理(lǐ)層面，允許特别表決權，其他闆塊上(shàng)市公司現金分紅與再融資挂鈎，對于北交所，不作(zuò)現金分紅硬性要求，鼓勵“量力而為(wèi)”。股權激勵層面，允許合理(lǐ)設置低(dī)于股票(piào)市價的期權行(xíng)權價格，增強激勵功效。減持方面，北交所企業由新三闆轉變而來(lái)，減持套利空(kōng)間(jiān)有(yǒu)限，适當放寬減持時(shí)間(jiān)和(hé)數(shù)量的限制(zhì)，改為(wèi)預先披露要求。中介責任方面，北交所上(shàng)市公司均在新三闆有(yǒu)挂牌和(hé)持續督導經驗，券商不再履行(xíng)終身督導責任。

3、影(yǐng)響與展望：北交所帶來(lái)新機遇

北交所剛剛起步，我們堅定看好中國資本市場(chǎng)。在構建“雙循環”、大(dà)國金融體(tǐ)系升級、提高(gāo)直接融資比重、服務實體(tǐ)經濟方面，建立多(duō)層次資本市場(chǎng)意義重大(dà)。

北交所機遇與風險并存。1）明(míng)顯帶動新三闆活躍度。今年1-8月新三闆月均交易量僅119億元，9-10月增至347億元，主要由精選層交易貢獻。2）對其他闆塊的分流不大(dà)。首批上(shàng)市公司累計(jì)募資178.6億元，相比于A股日均1萬億左右成交量，體(tǐ)量不大(dà)，預計(jì)短(duǎn)期分流效應較小(xiǎo)。3）未來(lái)機遇廣闊。北交所最初定位“專精特新”、隐形冠軍、中小(xiǎo)企業，服務“更早、更小(xiǎo)、更新”的企業，這些(xiē)企業初始規模雖小(xiǎo)，但(dàn)成長空(kōng)間(jiān)巨大(dà)，在國家(jiā)構建“雙循環”的大(dà)背景下，北交所作(zuò)為(wèi)中小(xiǎo)企業的沃土，将培育出一批優質龍頭企業，并帶動北交所不斷提高(gāo)吸引力，發展壯大(dà)。4）風險與收益并存。北交所上(shàng)市公司盈利可(kě)持續性仍需市場(chǎng)考驗，漲跌幅擴大(dà)至30%，高(gāo)于科創闆和(hé)創業闆的20%，需要投資者具備較強的風險承受能力和(hé)專業篩選能力，不宜盲目炒作(zuò)。

一是北交所高(gāo)調成立，釋放國家(jiā)支持“專精特新”企業積極信号，提振市場(chǎng)信心。北交所打通(tōng)中小(xiǎo)企業和(hé)資本市場(chǎng)連接渠道(dào)，除了一定程度上(shàng)緩解中小(xiǎo)企業融資難、融資貴的問題，還(hái)能在企業發展前期引導形成完善的治理(lǐ)架構、聯動規範稅收、社保等一系列問題，暢通(tōng)經濟的毛細血管。發揮其引領作(zuò)用，培育高(gāo)新科技(jì)龍頭企業。資本市場(chǎng)支持科技(jì)創新型企業，主動适應科技(jì)創新型企業發展特點，優化發行(xíng)條件，擴大(dà)資本市場(chǎng)對實體(tǐ)經濟的服務覆蓋面，提高(gāo)對實體(tǐ)企業包容性，服務更多(duō)小(xiǎo)微科創企業，優化金融資源配置。

二是北交所的建立有(yǒu)效提升新三闆地位，激勵更多(duō)的優質中小(xiǎo)企業積極進入資本市場(chǎng)健康發展。此前，新三闆挂牌企業轉闆至滬深交易所門(mén)檻較高(gāo)，無異于退市後再上(shàng)市，增加優質企業通(tōng)往上(shàng)升渠道(dào)的成本。北交所要求新增上(shàng)市公司來(lái)自新三闆，極大(dà)擴充新三闆吸引力，為(wèi)上(shàng)市公司發展壯大(dà)提供通(tōng)路。

三是北交所為(wèi)股權投資開(kāi)辟更多(duō)退出渠道(dào)，激發風險投資活力。緩解中小(xiǎo)企業早期融資難、融資貴的問題。科技(jì)創新型中小(xiǎo)企業普遍具備固定資産較少(shǎo)、人(rén)力資本是最重要資産、研發期較長、所需研發資金較多(duō)等特點，以銀行(xíng)為(wèi)主的間(jiān)接融資體(tǐ)系難以滿足科技(jì)創新企業融資需求。北交所的建立增加了中小(xiǎo)企業上(shàng)市幾率，為(wèi)早期私募、創投基金開(kāi)辟新的資金退出渠道(dào)，增厚券商和(hé)風投機構收益，将帶動提高(gāo)科技(jì)創新企業的投資力度。

四是北交所有(yǒu)助于改變中國金融發展格局，強勢拉動北方經濟建設，推動區(qū)域均衡發展。展望未來(lái)，我國形成北京、上(shàng)海、深圳三大(dà)全國***易所，服務不同行(xíng)業、不同地域、不同發展階段的企業，讓資本有(yǒu)效觸達中小(xiǎo)企業，助力我國成為(wèi)金融強國。

五是長遠來(lái)看，北交所未來(lái)有(yǒu)望承接中概股回流。随着美國施壓中概股，不少(shǎo)在美股上(shàng)市的中概股選擇回流到國內(nèi)。然而對于未上(shàng)市的紅籌企業以及在美國OTC場(chǎng)外市場(chǎng)上(shàng)市的中國企業，目前科創闆和(hé)創業闆市值門(mén)檻為(wèi)50-100億元。北交所和(hé)新三闆未來(lái)做(zuò)大(dà)做(zuò)強後，有(yǒu)可(kě)能适當降低(dī)門(mén)檻，迎接更多(duō)優質紅籌企業回流。