工欲善其事，必先利其器(qì)！

可(kě)轉債投資已經屬于權益投資工具池中不可(kě)錯過的品種之一。

但(dàn)可(kě)轉債因為(wèi)各種條款設置的原因，其實要比股票(piào)投資更加複雜，更加需要深入研究。

尤其是，強贖條款等三大(dà)關鍵條款。

今天我們以東财轉3為(wèi)例，簡單介紹一下“強贖條款”的關鍵知識點。

請(qǐng)看今天的小(xiǎo)作(zuò)文，enjoy：

一、什麽是可(kě)轉債“強贖條款”？

可(kě)轉債贖回條款，可(kě)以分為(wèi)兩種：

第一種：到期贖回

可(kě)轉債畢竟是一種公司債，既然是債券，就有(yǒu)借債期限，期限一到，發行(xíng)人(rén)就将按債券的價值（面值+一定利息）贖回可(kě)轉債。

以東财轉3為(wèi)例，招募說明(míng)書(shū)是這樣約定的：

在本次發行(xíng)的可(kě)轉債期滿後5個(gè)交易日內(nèi)，公司将按債券面值的107%（含最後一期利息）的價格贖回未轉股的可(kě)轉債。

東财轉3到期日是2027年4月6日，如果這時(shí)候還(hái)持有(yǒu)債券沒有(yǒu)轉股，在債期滿後5個(gè)交易日內(nèi)，上(shàng)市公司就會(huì)以約定的價值107元贖回投資者手上(shàng)的可(kě)轉債。

第二種：有(yǒu)條件贖回

習慣性簡稱為(wèi)強制(zhì)贖回，或強贖。當可(kě)轉債在轉股期內(nèi)，觸發一定的情況時(shí)，發行(xíng)人(rén)就有(yǒu)權決定，按照一定的價格強制(zhì)贖回投資者手裏的可(kě)轉債。

這裏面有(yǒu)這樣幾點要注意：

（1）強贖一定發生(shēng)在轉股期內(nèi)

強贖一定是發生(shēng)在“轉股期”，而下修隻要是可(kě)轉債“存續期”就可(kě)以，并且大(dà)多(duō)數(shù)可(kě)轉債的“轉股期”是從發行(xíng)結束之日起6個(gè)月後開(kāi)始計(jì)算(suàn)的。

（2）“發行(xíng)人(rén)有(yǒu)權決定”，也就是說這是發行(xíng)人(rén)的權利

既然是權利，那(nà)可(kě)以行(xíng)使，也可(kě)以不行(xíng)使。但(dàn)大(dà)多(duō)數(shù)時(shí)候，發行(xíng)人(rén)都會(huì)行(xíng)駛這一權利，當然也有(yǒu)一些(xiē)情況，發行(xíng)人(rén)不會(huì)行(xíng)使。

（3） “一定的贖回價格”，這個(gè)贖回價格通(tōng)常是很(hěn)低(dī)的

發行(xíng)人(rén)願意出的贖回價格一般也就是100出頭，通(tōng)常是債券面值+當期利息。

（4）“觸發一定的情況”，強贖觸發通(tōng)常分為(wèi)兩種情況

這兩條也就是簡稱的“15/30，130%”+“未轉股餘額不足3000萬”。

還(hái)是以東财轉3為(wèi)例，招募說明(míng)書(shū)是這樣約定的：

在本次可(kě)轉債轉股期內(nèi)，如果公司股票(piào)連續三十個(gè)交易日中至少(shǎo)有(yǒu)十五個(gè)交易日的收盤價格不低(dī)于當期轉股價格的130%（含130%），公司有(yǒu)權按照本次可(kě)轉債面值加當期應計(jì)利息的價格贖回全部或部分未轉股的本次可(kě)轉債。本次可(kě)轉債的贖回期與轉股期相同，即發行(xíng)結束之日滿六個(gè)月後的第一個(gè)交易日起至本次可(kě)轉債到期日止。

此外，當本次可(kě)轉債未轉股餘額不足人(rén)民币3,000萬元時(shí)，公司董事會(huì)（或由董事會(huì)授權的人(rén)士）有(yǒu)權決定以面值加當期應計(jì)利息的價格贖回全部未轉股的本次可(kě)轉債。

二、“強贖條款”監管規則的最新變化有(yǒu)哪些(xiē)？

2022年1月7日，證監會(huì)和(hé)滬深交易所同時(shí)發布了多(duō)項監管規則，在規範證券發行(xíng)上(shàng)市、公司治理(lǐ)、信息披露、投資者權益保護等多(duō)個(gè)維度的同時(shí)，也對轉債市場(chǎng)細則作(zuò)出指引，其中便包括了過去兩年中對轉債價格結構形成直接影(yǐng)響的強贖披露規則等。

其中，變化最大(dà)的還(hái)是深交所的相關規則。

深圳證券交易所股票(piào)上(shàng)市規則（2022年修訂）第7.2.4條：

上(shàng)市公司應當持續關注可(kě)轉換公司債券約定的贖回條件是否滿足，預計(jì)可(kě)能觸發贖回條件的，應當在預計(jì)贖回條件觸發日的五個(gè)交易日前至少(shǎo)發布一次風險提示公告。公司應當在滿足可(kě)轉換公司債券贖回條件的當日決定是否贖回并于次一交易日開(kāi)市前披露。公司決定行(xíng)使贖回權的，還(hái)應當在滿足贖回條件後每五個(gè)交易日至少(shǎo)發布一次贖回提示性公告，并在贖回期結束後公告贖回結果及其影(yǐng)響；決定不行(xíng)使贖回權的，公司應當公告不贖回的具體(tǐ)原因。

其中，最關鍵的一條就是“公司應當在滿足可(kě)轉換公司債券贖回條件的當日決定是否贖回并于次一交易日開(kāi)市前披露”。

過去深交所轉債，除發行(xíng)人(rén)自願披露不贖回公告之外，投資者大(dà)概率隻能通(tōng)過“轉債達成強贖條件後未在規定時(shí)間(jiān)內(nèi)發布執行(xíng)公告”來(lái)側面判斷發行(xíng)人(rén)放棄本次提前贖回權。

更通(tōng)俗點說，過去隻要上(shàng)市公司不公告，投資者都隻能靠公告信息“猜”，現在隻要轉債滿足強贖條件，那(nà)就必須要公告，要麽強贖，要麽不強贖，且在下一次交易日開(kāi)市前公告。