12月9日，益亨研究部相關人(rén)員參加了中信證券召開(kāi)的2015年年終策略會(huì)。對于明(míng)天的股市行(xíng)情，中信證券預期明(míng)年A股盈利增速為(wèi)-5.3%，上(shàng)證指數(shù)波動區(qū)間(jiān)為(wèi)3000-4500點。

　　對于宏觀經濟，中信證券預測，明(míng)年GDP增長6.5%，前低(dī)後高(gāo)，下半年有(yǒu)所企穩。就增長亮點而言，雖然投資下滑導緻經濟增長進一步下滑，但(dàn)消費對GDP的貢獻率進一步提升。

　　中信證券認為(wèi)，2016年中國将進入金融周期後半場(chǎng)中段：一方面，經濟增速下行(xíng)不可(kě)避免，但(dàn)供需結構調整将加速；另一方面，直接融資渠道(dào)供需兩旺，資本市場(chǎng)在金融體(tǐ)系中的重要性提升，相對房(fáng)地産和(hé)大(dà)宗商品等與實體(tǐ)經濟關聯更密切的資産，股票(piào)仍有(yǒu)超配價值。

　　具體(tǐ)到我國資本市場(chǎng)，中信證券認為(wèi)，股市流動性與市場(chǎng)風險将在2016年面臨“雙升”局面。宏觀基本面依然疲弱，貨币政策寬松或超預期，且上(shàng)半年力度可(kě)能更大(dà)。貨币超預期提升估值，但(dàn)風險積累壓制(zhì)估值，兩者相互制(zhì)約，預計(jì)A股指數(shù)全年寬幅波動，結合盈利預測和(hé)無風險利率下降的判斷，預計(jì)2016年上(shàng)證指數(shù)波動區(qū)間(jiān)為(wèi)3000-4500點。

　　分時(shí)間(jiān)看，上(shàng)半年将“水(shuǐ)漲船(chuán)高(gāo)”：貨币寬松超預期導緻的流動性外溢推動A股估值擡升，而主要風險因素(“石頭”)的積累尚未能扭轉市場(chǎng)風險偏好。下半年将“水(shuǐ)落石出”：随着經濟企穩，寬松政策力度回落，而産能去化與美元強勢趨勢不變，上(shàng)半年被過量流動性掩蓋的風險随着水(shuǐ)位下降暴露出來(lái)。

　　配置上(shàng)，中信證券建議在流動性擡升市場(chǎng)估值的春季，底倉配新興消費，超配成長；秋季開(kāi)始，配置應更注重防禦和(hé)性價比，關注盈利等實際數(shù)據，超配闆塊應轉向景氣度較好的食品飲料、醫(yī)藥、環保和(hé)受益于産能調整加速且較便宜的周期闆塊。主題投資中，則抓住“新需求”與“新供給”兩條主線，把握養老、新興消費、一帶一路 、新能源汽車(chē)、機器(qì)人(rén)等領域的機會(huì)。