在股票(piào)市場(chǎng)上(shàng)，受投資者情緒的影(yǐng)響，對基本面有(yǒu)重要影(yǐng)響的因素變動，常常得(de)不到正确看待：市場(chǎng)低(dī)迷時(shí)期，投資悲觀情緒占據主流，利好因素往往不起作(zuò)用；市場(chǎng)狂熱時(shí)期，樂觀情緒主導下的投資者又常常會(huì)忽視(shì)明(míng)擺着的風險。觀當下，3月末時(shí)中國國務院降低(dī)增值稅率的決定，實在是對中國A股的一個(gè)重大(dà)利好，從A股上(shàng)證綜指變動上(shàng)看，市場(chǎng)實際上(shàng)低(dī)估了此輪降稅對A股運行(xíng)台階提升的高(gāo)度。

首先，要了解降低(dī)增值稅率1%可(kě)減稅多(duō)少(shǎo)？

國務院降低(dī)稅率公告出來(lái)後，市場(chǎng)上(shàng)多(duō)家(jiā)機構預測将降稅約3500億元人(rén)民币。筆者認為(wèi)，這很(hěn)有(yǒu)可(kě)能是低(dī)估的。2017年全國國內(nèi)增值稅收入為(wèi)5.6萬億，進口環節增值稅和(hé)消費稅為(wèi)1.6萬億（絕大(dà)部分為(wèi)增值稅），假設進口環節流轉稅中增值稅比重為(wèi)85%，那(nà)麽2017年全國征收增值稅為(wèi)6.96萬億。2018年5月1日後，考慮到1-4月份繳納比重較低(dī)，5月後執行(xíng)的新稅率影(yǐng)響基本上(shàng)是全年性的，所有(yǒu)檔次增值稅稅率都将下降1%，如果2018年經濟增長與2017年持平，那(nà)麽至少(shǎo)産生(shēng)6.96*（1+0.069）/（17）*（17-16）=4377億元的減稅效果。

其次，筆者以4000億的規模粗略估算(suàn)降稅對A股運行(xíng)的影(yǐng)響。上(shàng)證A股的市場(chǎng)平均PE為(wèi)17.7倍，總市值為(wèi)56.0萬億；4000億的流轉稅下降将帶來(lái)3000億以上(shàng)的稅後利潤，将使市場(chǎng)估值增加5.3萬億，即在不提高(gāo)市場(chǎng)估值情況下，将使市場(chǎng)台階提高(gāo)9.5%，也就是300點的空(kōng)間(jiān)。這是對降稅對市場(chǎng)運行(xíng)影(yǐng)響的靜态估算(suàn)。

最後，中國經濟能否走上(shàng)“提質增效”的正确軌道(dào)，是中國股市能否走出當前持續2年多(duō)低(dī)迷狀态的基礎。中國經濟未來(lái)發展的“結構調整”、“産業升級”等轉型方向，需要具體(tǐ)的改革措施來(lái)保證。從經濟運行(xíng)體(tǐ)制(zhì)和(hé)宏觀調控的角度，中國經濟綜合改革體(tǐ)系的核心是财稅改革；沒有(yǒu)财稅方面的變革，其它方面的變革都不是根本性的。筆者在前期熱議的房(fáng)産稅改革探討(tǎo)中指出，對企業的減稅、對個(gè)人(rén)所得(de)稅和(hé)房(fáng)産稅的征收、政府職能調整等，是一個(gè)綜合整體(tǐ)。

降低(dī)企業成本是提升經濟活力的重要手段。實踐中，真正能夠有(yǒu)效降低(dī)企業經營成本的隻有(yǒu)稅負。從規模上(shàng)看，流轉環節的稅負占了中國整體(tǐ)稅收收入的40%以上(shàng)。從稅收設計(jì)角度，征稅在效率方面的重要原則是——盡量不在經營環節征收，以免影(yǐng)響效率、扭曲結構、沖擊公平；本來(lái)中國以流轉稅為(wèi)主的稅收體(tǐ)系就面臨改革需求。因此，最有(yǒu)效的“降成本”手段是降低(dī)流轉環節的稅負。

“房(fáng)産稅”和(hé)“降成本”（壓縮流轉稅），實際上(shàng)是不可(kě)分離的，都是稅收體(tǐ)系改革和(hé)完善的重要內(nèi)容，兩者都難單獨取得(de)進展，必須統籌、協調進行(xíng)。

引進“房(fáng)産稅”和(hé)降企業稅負，兩者協調進行(xíng)，使得(de)政府的稅收變化平穩；引進“房(fáng)産稅”和(hé)提高(gāo)勞動報酬，使得(de)居民部門(mén)整體(tǐ)的收支也能達到基本均衡；國民收入中初次分配比例關系改革，提高(gāo)勞動報酬和(hé)降低(dī)企業稅負，使得(de)資本方（企業）也不會(huì)受到損失。隻有(yǒu)做(zuò)到勞動（居民部門(mén)）、資本（企業部門(mén)）、政府，三個(gè)部門(mén)的利益都不受損，全社會(huì)才能得(de)到效率提升和(hé)結構改善的收益。

可(kě)見，降低(dī)增值稅是中國經濟改革中諸多(duō)環節中意在長遠的起始點，将增值稅使中國稅收體(tǐ)系完善朝壓縮流轉稅的正确方向前進了一步。結合其它稅收體(tǐ)系方面的變革，我們有(yǒu)理(lǐ)由相信，中國經濟改革已在選對了方向後重新“挂擋”，促使中國經濟上(shàng)台階的可(kě)持續增長動力正在加速凝聚。

全景俯瞰中國經濟，高(gāo)鐵(tiě)等交通(tōng)基礎設施的完善，互聯網經濟在經濟、社會(huì)領域的全面滲透，一體(tǐ)化的市場(chǎng)體(tǐ)系比以往更緊密，一個(gè)充滿競争和(hé)活力的經濟藍(lán)圖正在呈現。此種場(chǎng)景下，中國A股走好及資本市場(chǎng)整體(tǐ)的繁榮，隻是時(shí)間(jiān)問題。